Tydzień na rynkach: PPK ożywią polską giełdę?

Za jedną z istotnych przyczyn słabości kursów akcji spółek notowanych na Giełdzie Papierów Wartościowych (GPW) w Warszawie, a zwłaszcza małych i średnich spółek, uznaje się niedobór krajowego kapitału. Zmiany w funkcjonowaniu Otwartych Funduszy Emerytalnych (OFE) wprowadzone w 2014 r. oznaczały odcięcie giełdy od dopływu nowego kapitału gromadzonego przez przyszłych emerytów. Z kolei afera GetBack, która wybuchła w 2018 r. i jej powiązania z kilkoma funduszami inwestycyjnymi spowodowała odpływ kapitału z Towarzystw Funduszy Inwestycyjnych (TFI) oraz  zniechęciła kolejnych inwestorów indywidualnych do angażowania się w polskie akcje. Zaufanie do giełdy, jako obarczonego większym ryzykiem, ale jednocześnie bardziej zyskownego miejsca lokowania kapitału, zostało mocno nadwyrężone. Nie każdy inwestor marzy o grze w kasynie. Wręcz przeciwnie, z badań Stowarzyszenia Inwestorów Indywidualnych (SII) wynika, że wśród inwestorów indywidualnych znacząca grupę stanowią stateczni inwestorzy średnio i długoterminowi. Nadzieję w odrodzenie polskiej giełdy upatruje się w przyjętych do realizacji Pracowniczych Planach Kapitałowych (PPK). Niektórzy uważają, że PPK to, „potencjalnie najważniejsza pozytywna zmiana dla polskiej giełdy w najbliższych latach, porównywalna do uruchomienia 20 lat temu OFE”(1). Jednak dosyć skomplikowana konstrukcja  i stopniowy mechanizm uruchamiania PPK, w których uczestniczyć będą nie tylko ich beneficjenci, czyli  pracownicy, ale także pracodawcy oraz państwo (podatnicy),  nie pozwala na proste oszacowanie środków, które mogą zostać zainwestowane w spółki notowane na GPW. Docelowo (2021 r.) na zakup akcji polskich spółek według zgrubnych szacunków może trafić ponad 500 mln zł miesięcznie. Jest to poziom z dolnych obszarów dla obecnych, dziennych obrotów na GPW. Chociaż największa część środków zgromadzonych w PPK, a przeznaczonych na zakup akcji trafi do dużych spółek z WIG 20, to największymi beneficjentami napływu nowych środków mogą być małe, a następnie średnie spółki. Przyczyną takiej sytuacji jest  zdecydowanie niższa kapitalizacja i niższe obroty w tych grupach niż spółek z WIG 20. Istnieje jednak poważna obawa, że faktyczne  korzyści kapitałowe mogą być mniejsze od oczekiwanych. Jedną z konsekwencji wprowadzenia PPK będzie wzrost kosztów w przedsiębiorstwach z tytułu obowiązkowego ich udziału w PPK, co dla wielu z nich będzie oznaczać obniżenie wyników finansowych, a tym samym mniejszą atrakcyjność z punktu widzenia inwestorów. Należy się spodziewać także innego efektu. Doświadczenie uczy, że przy wprowadzaniu dodatkowych mechanizmów oszczędzania na emeryturę pojawia się zjawisko wypychania. Z  analiz wynika, że każda  złotówka odprowadzona do PPK zostanie skompensowana zmniejszeniem dobrowolnych oszczędności własnych o 73 grosze (2). To oznacza, że zamiast zwiększać oszczędności ludzie przeniosą środki z depozytów i inwestycji do PPK. Ponadto jeśli powstaniu PPK będzie towarzyszyła likwidacja OFE połączona z przejęciem 25 % aktywów przez państwo, będzie to równoznaczne z cofnięciem rozwoju PPK o co najmniej 3 lata (3). Pozytywny wpływ wzrostu długookresowych oszczędności lokowanych na rynku kapitałowym może zostać ograniczony także z innego powodu. Korzyści mogą być mniejsze, jeśli istotna część środków trafi pod zarząd państwowego  Polskiego Funduszu Rozwoju (PFR), którego decyzje inwestycyjne są upolitycznione. Przestrogą dla takiej sytuacji mogą być doświadczenia II RP, często przywoływane z okazji 100 – lecia odzyskania niepodległości(4).

1) Dariusz Grupa: Pracownicze Plany Kapitałowe (PPK) – wpływ na polską giełdę. Equity Magazine nr 43

2) Joanna Tyrowicz, Artur Rutkowski: Świat bez PPK byłby lepszy, czyli ewaluacja ex ante Projektu Pracowniczych Planów Kapitałowych. GRAPE (Group for Research in APplied Economics)

3) Aleksander Łaszek: Pracownicze Plany Kapitałowe nie zastąpią dłuższego wieku emerytalnego. Forum Obywatelskiego Rozwoju, Analiza 10/2018

4) Stefan Kawalec: Czego nas uczą  gospodarcze klęski II RP, czyli niebezpieczeństwa polexitu i mit interwencjonizmu państwowego. Dziennik Gazeta Prawna

Gospodarka

Indeks ISM dla amerykańskiego sektora przemysłowego, przygotowywany przez Institute for Supply Management, spadł do 57,7 pkt w październiku br., wobec 59,8 pkt przed miesiącem. Konsensus rynkowy wynosił 59,0 pkt. Wartość wskaźnika wynosząca ponad 50 pkt oznacza wzrost aktywności przemysłowej, a poniżej tego progu – spadek aktywności.

Wskaźnik Menadżerów Logistyki Markit PMI dla przemysłu strefy euro spadł do 52,0 pkt w październiku br. z 53,2 pkt miesiąc wcześniej, poinformowała firma Markit, specjalistyczny dostawca badań gospodarczych, prezentując ostateczne dane. Konsensus rynkowy wynosił 52,1 pkt. Wartość wskaźnika wynosząca ponad 50 pkt oznacza wzrost aktywności przemysłowej, a poniżej tego progu – spadek aktywności.

Wskaźnik Menadżerów Logistyki Markit PMI niemieckiego sektora przemysłowego wyniósł 52,2 pkt w październiku br. wobec 53,7 pkt przed miesiącem, poinformowała firma Markit, specjalistyczny dostawca badań gospodarczych, prezentując finalne dane. Konsensus rynkowy wynosił 52,3 pkt.

Wskaźnik Menadżerów Logistyki Markit PMI francuskiego sektora przemysłowego wyniósł 51,2 pkt w październiku br. wobec 52,5 pkt przed miesiącem, poinformowała firma Markit, specjalistyczny dostawca badań gospodarczych, prezentując finalne dane. Konsensus rynkowy wynosił 51,2 pkt.

Wskaźnik Menadżerów Logistyki Markit PMI polskiego sektora przemysłowego spadł do 50,4 pkt w lipcu br. z 50,5 pkt zanotowanych przed miesiącem, poinformowała firma Markit, specjalistyczny dostawca badań gospodarczych. Konsensus rynkowy wynosił 50,1 pkt.

Inflacja W Polsce wyniosła 1,7% w ujęciu rocznym w październiku br. (wobec 1,9% r/r we wrześniu), podał Główny Urząd Statystyczny (GUS) w szybkim szacunku tych danych. W stosunku do poprzedniego miesiąca ceny towarów i usług konsumpcyjnych wzrosły o 0,4% w październiku. Konsensus rynkowy zakładał inflację na poziomie 1,8% r/r.

Akcje, obligacje, waluty i surowce

Na koniec   ostatniego tygodnia   S&P 500 uzyskał na zamknięciu 2723   pkt, wobec   2659 pkt na   koniec   poprzedniego tygodnia (wzrost o 2,5 %). Niemiecki DAX   na koniec ostatniego tygodnia wyniósł 11519       pkt wobec 11201 pkt. na koniec poprzedniego tygodnia   (wzrost o 2,8 %). Indeks WIG zakończył ostatni tydzień na poziomie 56322      pkt, wobec 54027 na koniec poprzedniego tygodnia (wzrost o 4,2  %).

Na koniec ostatniego tygodnia   rentowność 10 – letnich obligacji USA wyniosła 3,220         % wobec 3,077 % na koniec poprzedniego tygodnia (wzrost o 4,6 %), a rentowność 10 – letnich obligacji Niemiec wyniosła 0,427      % wobec 0,359 % na koniec poprzedniego tygodnia (wzrost o 18,9 %).   Natomiast rentowność 10-letnich obligacji Polski   wyniosła 3,224         %   wobec 3,148 na koniec poprzedniego tygodnia (wzrost o 2,4  %).

Zamknięcie EUR/USD na koniec ostatniego tygodnia   wypadło na poziomie 1,139           USD   wobec 1,141 USD na koniec poprzedniego tygodnia (spadek o 0,2 %).   Kurs USD/PLN   wyniósł 3,78        PLN, wobec 3,79 PLN  na koniec   poprzedniego tygodnia (spadek o 0,3 %). Kurs EUR/PLN wyniósł 4,31    PLN, wobec podobnego poziomu na koniec poprzedniego tygodnia.

 Na koniec poprzedniego tygodnia  ropa   Brent w Londynie kosztowała 72,56                USD za baryłkę, wobec 77,68 USD za baryłkę na koniec   poprzedniego tygodnia (spadek o 6,6 %). Za tonę miedzi na koniec ostatniego tygodnia płacono 6306    USD, wobec 6182 USD na koniec  poprzedniego tygodnia   (wzrost o 2,0 %). Cena złota w na zakończenie ostatniego tygodnia   wyniosła 1235      USD za uncję, wobec podobnego poziomu na koniec poprzedniego tygodnia. Cena srebra na zakończenie ostatniego tygodnia wyniosła 14,74          USD za uncję, wobec 14,71 USD za uncję na koniec poprzedniego tygodnia (wzrost o 0,2 %).

Powyższa analiza, jak i wszystkie zawarte w serwisie AlmanachInwestora.pl, jest tylko i wyłącznie subiektywną opinią autora i nie jest rekomendacją w rozumieniu przepisów Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, lub ich emitentów (Dz.U. z 2005 r. Nr 206, poz. 1715). W związku z tym autor tej analizy nie ponosi żadnej odpowiedzialności za decyzje podejmowane na jej podstawie.

Zobacz także:

Powiązane wpisy:

  1. Tydzień na rynkach: Polska będzie wielka? W minionym tygodniu wicepremier Morawiecki zaprezentował, przyjęty przez rząd,   Plan na rzecz Odpowiedzialnego Rozwoju na...
  2. Tydzień na rynkach: Chiny z niższym ratingiem Agencja Moody’s obniżyła rating Chin do A1 z dotychczasowego poziomu Aa3. Jednocześnie zmieniła jego  perspektywę...
  3. Tydzień na rynkach: Wyniki spółek giełdowych za IV kwartał 2016 r. Ostatni kwartał 2016 r. przyniósł znaczącą poprawę  wyników  giełdowych firm. Potwierdza to prezentacja zestawień wyników...
  4. Tydzień na rynkach: Strefa euro ożywia się, ale Chiny zwalniają. Coraz więcej sygnałów wskazuje, że gospodarka krajów strefy euro najgorsze ma już za sobą. Według...
  5. Tydzień na rynkach: Optymistyczny poczatek Pierwszy tydzień nowego roku na rynkach akcji zakończył się optymistycznie. Dotyczy to zwłaszcza amerykańskich   indeksów...
Ten wpis został opublikowany w kategorii Start, Tydzień na rynkach. Dodaj zakładkę do bezpośredniego odnośnika.

Dodaj komentarz

Twój adres email nie zostanie opublikowany. Pola, których wypełnienie jest wymagane, są oznaczone symbolem *